Стратегия, которую я представляю ниже, еще раз опровергает железные догмы инвестирования и показывает, насколько неэффективным может быть рынок.
На этот раз речь идет о догме, которую я пытал ранее, хотя и немного по-другому, и утверждающей, что для достижения более высокой прибыли от акций необходимо нести более высокий риск (известный среди других в моделях CAPM). Мой любимый журнал, без которого я не могу себе представить тот день, то есть «Wall Street Journal», приносит случай с ручкой (или, скорее, клавиатурой) Бена Левизона в «Обыграть рынок — с меньшим риском» (Обыграть рынок — с меньшим риск).
Приведенные здесь статистические данные чрезвычайно многообещающие и противоречат приведенной выше догме:
Представьте себе портфель акций, выбранный из 500, охваченных индексом S & P 500, почти автоматически на основе только одного критерия (который должен быть секретом) и без необходимости заглядывать под маску фондов, который принес за последние 10 лет доходность 80% по сравнению с 42,9% самого индекса (при условии реинвестирования дивидендов). Или кто побил индекс доходов на 180 процентных пунктов за последние 20 лет. Звучит вкусно?
Давайте познакомимся с составом этого портфолио.
Его авторами, или, точнее, популяризаторами и тестерами, являются Брендан Брэдли из Бостонского отделения Acadian Asset Management, Малкольм Бэйкер из Гарварда и Джеффри Вурглер из Нью-Йоркского университета, которые опубликовали статью по этому вопросу в журнале Financial Analysts Journal в начале 2011 года.
Что это за таинственный критерий?
Дамы и господа, вы читаете о портфеле акций О САМОЙ НИЗКОЙ ВАРИАЦИИ ! Как его собрать? Это легко Мы рассчитываем в целом волатильность для всех акций, охватываемых любым индексом за выбранный период, и извлекаем те, которые занимают нижнюю часть такого списка. Волатильность можно посчитать разными способами, чаще всего в финансах используется стандартное отклонение или изменение дневных ставок. Техники предпочитают средний истинный диапазон или ATR. Вот и все Просто простая таблица.
Как отмечали господа, нижний квинтиль (или 1/5) акций, выбранных из 1000 крупнейших компаний США, приносил годовой доход в 10,2% с 1968 года, тогда как самый изменчивый квинтиль из верхней части списка получал только 6,6% в год. ,
Какая сила стоит за этим поведением?
Это частично объясняется магией сложного интереса. Если акции характеризуются более низкой волатильностью, то снижение относительно ниже среднего, но для достижения нового пика достаточно меньшего роста.
Например, если у нас очень изменчивая компания A, и она уменьшается на 20%, чтобы преодолеть снижение, она должна вырасти на 25%. В случае небольшой переменной компании B, когда ее цена падает на 10%, увеличение, необходимое для того, чтобы стереть падение, должно составить 11%, что теоретически гораздо проще достичь. Эти небольшие проценты, составленные по многим корректирующим волнам, способствуют повышению общей рентабельности малого бизнеса.
Другая причина заключается в характере изменчивости. Многие инвесторы выбирают компании, которые обладают высокой волатильностью, которая обычно очень модна в то время, чтобы быстро получать высокую прибыль. Или они делают это, осознавая догму, что более рискованные (переменные) действия приносят более высокую прибыль. Из-за этих действий эти типы документов переоцениваются быстрее, а исправления глубже.
К этому добавляется теория, связанная с фондами. Чтобы догнать эталонный тест, они должны инвестировать в те акции, которые имеют высокую бета-версию и, следовательно, с самой высокой волатильностью, отпуская другие. И ущерб в настоящее время наносят два других фактора, тем более что фонды вынуждены продавать акции, когда клиенты забирают свои взносы.
Последний фактор — оказывается, что дивиденды от компаний с низким уровнем переменной прибыли на 50-100% выше.
Мода для компаний с первых страниц СМИ, то есть более изменчивая, имеет свое преимущество на каждом бычьем рынке. Стремление, которое они приобретают благодаря своей популярности, означает, что во времена процветания их ценность возрастает быстрее. Например, в 2009 году индекс низкой волатильности S & P достиг 19,2%, а средний S & P 500 увеличился на 26,5%. Гораздо большая разница также возникла в течение 8 лет, завершившихся пиком технологического бычьего рынка в 2000 году: увеличение доли низколетучих акций на 126% по сравнению с 307% прибыли S & P 500.
Одним словом, портфели компаний с низкими переменными выигрывают в долгосрочной перспективе и как защитная инвестиция. Звезды волатильности зарабатывают деньги во время митингов, поэтому теоретически они являются лучшим укусом для спекулянтов.
Конечно, рынок уже нашел свой источник прибыли в этом смысле в том смысле, что ETF, основанные на действиях с низкой переменной, таких как PowerShares S & P 500 Low Volatility или Russell 2000 Low Beta, начинают возникать, которые основаны на различных алгоритмах, которые рассчитывают уровень волатильности. Возможно, это немного изменит эти различия. Но, конечно, есть «но», как обычно.
Прежде всего — рынок Варшавы не скоро достигнет этой моды, так что, возможно, здесь есть шанс поиграть. Хотя существует эта неэффективность, которую я не проверял до сих пор, я должен признать, но это благодарная тема даже для магистерской диссертации для студентов, которые иногда задают мне интересные вопросы.
Во-вторых, существует много вариантов расчета волатильности, которые могут дать преимущество тем, кто найдет свой путь. Например, PowerShare ETF выбирает 100 компаний, волатильность которых была самой низкой за последние 12 месяцев, и последующие расчеты производятся каждый квартал. Все эти переменные могут быть свободно изменены.
В-третьих, вы все еще можете использовать производные, организуя структуры option-action.
Однако я признаю, что в своем портфеле IKE я меняю портфель акций, который буду учитывать при инвестировании ?
–Kat–