Наиболее распространенные предположения относительно книги, которую я обсуждаю «Человек, который решил рынок» касались наиболее ожидаемой или желаемой проблемы, то есть находя ответ на вопрос в тексте:
КАК ЭТО ДЖИМ СИМОНС?
Как он зарабатывал 66% в год?
Скептики сомневались, что они найдут что-то подобное в книге, в конце концов, нет способов победить рынок таким захватывающим способом. В некотором смысле этот скептицизм, возможно, был оправдан информацией, которую мир давно знал о Саймонсе и его фонде:
Эти секреты тщательно охраняются, даже сами вопросы положили конец всем попыткам поговорить с Саймонсом; ушедшие работники подписывали строгие хроматограммы о неразглашении секретов; и кодекс, украденный двумя сотрудниками, предположительно являющийся ядром операций фонда, вызвал правовую кампанию и значительную панику.
Однако больше всего меня удивили голоса тех, кто читал книгу и утверждал, что не было раскрытых инвестиционных стратегий. И да, нет готовых рецептов для победы на фондовом рынке, но есть десятки советов и довольно подробный отчет о том, как фонд работает на рынке. Опытный инвестор легко найдет их, даже между кажущимися бессмысленными предложениями.
Саймонс был просто одержим защитой секретов кода, в котором были записаны все игровые стратегии и их реализация. Интересным фактом является то, что в «Медальоне» все было написано в одном коде, все инструкции от сбора данных до размещения заказов, их проверки и наблюдения за правильностью и стабильностью всего — редкость в этом мире. Обычно каждая стратегия в этом типе учреждения написана в отдельном коде.
И почему эта одержимость? Очевидно, что изучение принципов стратегии неуполномоченными лицами является потерей само по себе, но проблемы были несколько укоренились на самом рынке: использование тех же стратегий конкурентами заставляет их слишком быстро изнашиваться и испарять преимущество, которое может быть связано не только с потерей прибыли, но даже с потерями.
Как возможно, однако, что, несмотря на параноидальные защитные усилия, многие секреты остаются в книге? Я пытался вывести это из книги:
Ну, во-первых, многие подсказки исходили от самых ранних соавторов Саймонса, особенно от тех, что более двух десятилетий назад, когда отъезды не были защищены ограничениями.
Во-вторых — сам автор глубоко в отрасли , и некоторые вопросы ему хорошо известны, хотя в какой-то момент они ошеломили его, потому что он признает, что посвятил много часов консультациям с математиками из-за пределов фонда, что позволило ему понять смутные вопросы. Как практика кодирования и трейдинга, я должен признать, что эти даже «дробные» описания дают ему лучшее свидетельство.
В-третьих, некоторые идеи и стратегии циркулировали в публичной сфере в течение многих лет, например, так называемые Статистический арбитраж по акциям, многие другие компании используют его.
Четвертый — стратегии, использовавшиеся много лет назад, израсходовали , они больше не являются частью кода, по крайней мере, не в этой форме. Например, сам Саймонс публично признал год назад, что он отказался от всех систем транзакций, основанных на популярном следовании за трендом, потому что они были сочтены неэффективными и сожженными.
Пятое: Симонс был допрошен перед сенатским комитетом из-за налоговых споров, связанных с использованием вариантов барьера, что дало фонду рычаги воздействия. В материалах из речи было что-то об используемых методах.
Другая проблема, связанная с используемыми методами, связана с развитием фонда.
Общее правило с самого начала было:
— разрыв с любым фундаментальным анализом , который, как оказалось, позволяет на фондовом рынке эффективно инвестировать
— поиск повторяемых шаблонов через компьютеры в данных (шаблонах), взаимосвязях между рынками, корреляциях с рыночными событиями, которые дают возможность повторяться в будущем.
Если чей-то поиск шаблонов напоминает то, что делает Технический анализ, то он абсолютно прав. Во всяком случае, даже это имя упоминается в книге. Тем не менее, это 100% количественная версия AT, а не интуитивная охота за формациями или индикаторами. Со временем коды выросли и из традиционного AT превратились в «большие данные» и «машинное обучение».
При таком расположении первые годы экспериментов с простейшими стратегиями AT и статистическими отношениями перешли в анналы истории, но это не означает, что они не могут вдохновлять других. Даже наш рынок с его отсталостью в проблемах, связанных с торговлей альго, все еще может быть наполнен неэффективностью, которая была захвачена компьютерами в США. Я покажу это в одной из записей.
Еще одно любопытство заключается в том, что однажды Саймонсу пришла в голову еще одна блестящая идея — каждый из менеджеров должен был читать как минимум 3 научные статьи в неделю, в которых были описаны идеи для инвестиций на фондовом рынке. Затем эти идеи были проверены. С каким эффектом? Саймонс однажды сказал, что их можно безопасно выбросить.
Еще один важный вопрос, который невозможно не упомянуть. Их тесты исторических данных выявили десятки моделей, которые впоследствии могли быть использованы для торговли, включая модели, обнаруженные искусственным интеллектом, которые человек не смог бы увидеть. В науке это называется «интеллектуальный анализ данных», который в некоторой степени соответствует стратегии для данных. Однако Саймонс и его партнеры пошли дальше, как и положено ученым. Ну, их целью было объяснить в науке, где обнаруживается неэффективность, чем они вызваны, какое поведение или информация стоят за ними. Это дало обнаруженным стратегиям печать правдоподобия и стабильности. Иногда требовалось много времени, чтобы объяснить, прежде чем это удалось, пока эти стратегии не были несколько интуитивно включены в код.
Стратегии, которые они использовали, варьировались в зависимости от рынков, на которых они инвестировали. С самого начала все торги основывались только на фьючерсных контрактах, с которых в юности он начал интуитивно понятную игру Simons. Затем с огромной болью был создан отдельный инвестиционно-инвестиционный отдел. Долгое время они не могли справиться с эффективностью, и Саймонс постоянно настаивал на поиске новых зависимостей, потому что ликвидность на фондовом рынке была значительно выше, чем на фьючерсных контрактах, где у них не было места для развития. Тогда прибыл валютный или иностранные рынки.
Третья ветвь была результатом блестящего видения Саймонса. Поскольку сам фонд Medallion начинал забиваться своими вариантами ликвидности, наступил момент, когда он был закрыт только для сотрудников и владельцев компании, и в материнской компании Renaissance Technologies были открыты новые фонды. Для них были приняты меры извне, и чтобы не составить конкуренцию медальону и сильно увеличить ликвидность, Саймонсу пришла в голову блестящая идея — имитация уже используемых методов, но в масштабе недель или месяцев. Если в Medallion данная стратегия работала на мельчайших данных, то настройка выполнялась таким образом, чтобы находить выгодные настройки для месячных или даже годовых данных. Замедление этого типа дало больше свободы действий, в первую очередь потому, что редкие транзакции не перемещали рынок в тысячах заказов каждый день в Медальоне.
Важно понимать, что Medallion не является HFT-фондом, то есть высокочастотной торговлей, где полные транзакции могут занимать доли секунды. Несмотря на то, что машины Medallion размещают тысячи заказов в день, средняя продолжительность их транзакций составляет … 2 дня! И это окно не только для дневных трейдеров, но и для свинг-трейдеров. Таким образом, упал еще один миф о том, что алгоритмы можно выиграть только в масштабе секунд или долей.
Еще одним сюрпризом является точность, полученная в их транзакциях. Как однажды признался Боб Мерсер, тот, кто помог Трампу стать президентом:
Только чуть выше 50% ??? !! Это почти на уровне броска монеты. Какой уважаемый краткосрочный трейдер будет соблазнен стратегиями такого рода? Так что на самом деле магия происходит на уровне управления рисками, то есть отношением прибыли к уровню защиты. Тем не менее, это традиционно меньше всего в этой книге. Это еще одно доказательство того, что миллиарды зарабатываются не рассказами о вступлении в должность.
Итак, мы можем приступить к анализу конкретных стратегий в следующем посте.