Читатели авторитетных блогов не поделились моим разочарованием снижением дневной волатильности.
В нескольких комментариях я также почувствовал недостаток интереса к этой теме. Проблема в том, что низкая волатильность, а точнее не очень высокая, на самом деле является лишь одним из элементов, которые делают рынок менее привлекательным для инвесторов, спекулянтов или просто компаний. Чтобы подытожить точку зрения на волатильность, я повторяю, что рынок, на котором недостаточно волатильности, становится непривлекательным для игроков, работающих в краткосрочной перспективе, обычно называемых спекулянтами. С уменьшением присутствия спекулянтов объем оборачиваемости и капитализации также уменьшается, что напрямую связано с другой проблемой — низкой ликвидностью.
Одним из элементов, которые составляют достойный класс активов, является их ликвидность. Биржи именно по этой причине они работают дольше и дольше, потому что сила перечисленных на них активов заключается в способности быстро ликвидировать замороженные средства. Привлекательность быстрой монетизации акций — это то, что отличает их, например, от недвижимости или произведений искусства, которые продаются неделями, месяцами, а иногда и годами. В этом контексте задача организации рынка состоит в том, чтобы обеспечить доступность бирж для инвесторов в предсказуемом и повторяемом цикле, например, с понедельника по пятницу. Недаром недавнее закрытие нью-йоркских бирж на два дня вызвало волну вопросов о том, нельзя ли найти альтернативную торговую систему в мире, где доминируют новые технологии.
Частью этого процесса также является обязанность заботиться о достойном уровне оборота, увеличении числа перечисленных инструментов и постоянно высокой ликвидности. Вот почему я никогда не понимал голоса, которые боролись против быстро вращающегося спекулятивного капитала. Спекулянты могут не уважаться, но вы должны оценить элементы, которые поддерживают систему как таковую. Из образовательных обязательств отмечу, что спекулянты также являются элементом, который позволяет рынкам переносить некоторые риски, но это тема отдельной заметки. Для нынешнего тезиса важно, чтобы рынок также заботился о спекулянтах, потому что в своей массе они делают фондовый рынок просто ликвидным. Ссылаясь на метафору медицины, вы можете сказать, что вам нужно позаботиться о хорошем давлении — слишком высокое вредно, но слишком низкое ведет к коме.
Последний элемент, который включает в себя ликвидность, является так называемым глубина рынка. На фондовых биржах, где не хватает глубины, то есть они мелкие, ценовые сдвиги выделяются на переднем плане. Тем не менее, не все виды «cudofixings», которые вызывают наибольшее беспокойство для институциональных инвесторов. Проблема для крупного предприятия заключается в том, может ли оно войти и выйти из рынка со значительным капиталом, не будучи ненавязчивым, и сможет ли оно войти и выйти из рынка без внезапного изменения цены. Например, если кто-то хочет заработать 10 процентов на акциях X, он не может купить компанию, в которой его заказ на продажу сместится, скажем, на 3 процента или — в чрезвычайной ситуации — съест всю прибыль.
Среди прочих, по вышеуказанным причинам, я решил, что разумно спросить, как жить с падающей волатильностью. Падение рыночного импульса является лишь признаком снижения интереса инвесторов к фондовым рынкам как таковым. Проблема в том, что после окончания кризиса может быть закреплено исправление на ВФБ, которое в течение нескольких лет было привлекательным развивающимся рынком, но никогда не станет полностью развитым рынком. Вновь вернутся шутки о том, что через несколько лет большая часть польских голубых фишек переместится в Лондон. По-видимому, мы больше не помним постулаты окружающей среды о введении индекса WIG5 на ВФБ, потому что остальные компании были недостаточно велики. Вот почему я думаю, что вокруг низкой волатильности должно быть больше шума, и нужно подумать о том, нуждается ли рынок в какой-либо поддержке в форме, например, периодического снижения налогообложения дивидендов.
Просто пропустить момент, когда маленький рынок начинает увядать, может означать, что он никогда не восстановится. Фондовые биржи, несмотря на пение некоторых критиков, вдохновленных кризисом 2008 года, являются стабилизирующим элементом компании, и перечисленные на них активы, похоже, постоянно встроены, например, в пенсионные системы. Оживленные танцполы делают торговлю более читабельной, а рыночная власть часто оценивается самими компаниями. Образно говоря, курс ведет себя как канарейка в шахте, которая падает, прежде чем люди будут отравлены газом. Наконец, без сильной фондовой биржи компании будут подчиняться монополии на привлечение капитала путем выпуска облигаций или банковских займов, и такие происшествия, как скандалы с опционами, будут скрыты. Одним словом, вам нужно позаботиться о передвижении в этой конюшне в Агиассе, потому что без нее мир может быть намного хуже.