Одним из наиболее важных вопросов в дискуссии о финансовом секторе является проблема частых поставок инвестиционных продуктов, которые не только не соответствуют ожиданиям клиентов, но иногда даже вредны для их финансового положения.
По моему мнению, некоторые из проблем, описанных выше, могут объяснить очень простой механизм: продавцы инвестиционных продуктов должны сначала привлекать клиентов, а у клиентов нет надежных критериев для оценки этих продуктов. Наиболее часто используемые критерии: недавние доходы и гипотетические исторические доходы для новых инвестиционных продуктов могут быть очень неэффективными, как мы регулярно напоминаем вам о Bossy Blogs.
Недавно я наткнулся на две статьи, ссылающиеся на один и тот же пример, чтобы показать последствия того, что инвестиционные фирмы стремятся оправдать ожидания клиентов, которые на самом деле не знают, чего ожидать. Этот пример касается меня чуждо: рыбалка, но любой, кто когда-либо начинал заниматься хобби, совершая необходимые покупки, хорошо это поймет.
Суть проблемы была представлена в статье двенадцатилетней давности , директора по исследованиям в компании, поставляющей рыболовные товары, включая искусственные приманки, в Мы разрабатываем блесны с учетом рыбы, но рыбаки их не покупают , Сложно убедить рыболовов, что цвет приманки не имеет значения. Он добавил, что его компании пришлось перепроектировать великолепно в воде, но плохо продавать приманки таким образом, чтобы они привлекали рыболовов и рыбу.
Роберт Сиврайт использовал пример рыболовных приманок, чтобы объяснить появление новых инвестиционных продуктов. Можно сказать, что существует несколько факторов, которые могут эффективно инвестировать на каком-то уровне: стоимость (привлекательная фундаментальная оценка), импульс (то есть относительная сила по отношению к рынку в течение периода времени до года), вероятно, лучше всего документированы из них. Эффективное, долгосрочное инвестирование для среднего инвестора должно быть не слишком сложным и относительно скучным занятием.
Однако, как отмечает Сиврайт, многие средние инвесторы имеют нереальные ожидания. Некоторые хотят избежать потери капитала. Многие из них мечтают о быстром и впечатляющем обогащении в компании Apple или Amazon. Инвестиционный сектор оправдывает эти ожидания, что в ситуации, когда трудно эффективно определить рынок или найти супер-победителей, обычно приводит к повышению сборов и увеличению движения капитала.
Джейсон Хсу и Джон Уэст использовали тот же пример рыболовных приманок, чтобы объяснить склонность инвесторов искать сложные стратегии и склонность сектора предлагать их. По словам аналитиков Research Affiliates, инвесторы ведут себя так же, как и все начинающие любители при первой покупке оборудования. Они не знают, чего ожидать, что важно для продуктов, которые они хотят купить. Поэтому они выбирают альтернативные критерии и руководствуются ими: количество функций или рекламируемый технологический прогресс.
Для инвестиционных продуктов сложность инвестиционных стратегий и продуктов на их основе является отличным показателем. Известно, что устойчивое инвестирование лучше, чем на широком рынке, очень сложно, и очень немногие добиваются успеха. Исходя из этого вывода, что эффективная стратегия должна быть чрезвычайно сложной (чтобы ее могли придумать немногие), это естественный поток мыслей. Со стороны инвестиционного сектора сложные стратегии и сложные продукты могут оправдывать высокие сборы и позволяют включать такие сборы так, чтобы они не были видны.
Сюй и Уэст утверждают, что основанный на простоте подход к инвестированию не обязательно должен иметь прямое преимущество перед сложными стратегиями (хотя более частые транзакции в более сложных стратегиях могут увеличить их стоимость и, следовательно, снизить результаты). По мнению авторов, преимущество более простых стратегий заключается в том, что использующие их инвесторы испытывают меньшее эмоциональное давление, чтобы отказаться от них в период более слабых результатов.
Для инвестиционных продуктов, основанных на сложных стратегиях, инвесторы которых не понимают инвестиционных результатов, они являются единственным доступным вариантом для их оценки. В этой ситуации каждый период более слабых результатов создает давление на продажи и направляет капитал на то, что работает. Простые стратегии и инвестиционные инструменты на их основе дают инвестору больше оснований для ставок на первоначальное решение, если, по их мнению, рыночная среда не изменилась настолько сильно, чтобы свести на нет выбранную стратегию.