Присутствие на рынке со времени, когда ВФБ была игрой в метки на корточках, а не реальными инвестициями — хотя деньги были достойными и правдивыми — означает, что текущую ситуацию в Варшаве можно рассматривать с точки зрения того, что это было уже и сравните настроение с тем, что вы знали из прошлого.
Я действительно пережил все кризисы на ВФБ, в том числе первый в начале девяностых годов прошлого века, поэтому, скажем, у меня была возможность привыкнуть к настроениям полного уныния и пессимизма. Я наблюдал азиатские и российские кризисы из первых рук. Разрыв пузыря доткомов был, вероятно, первым медвежьим рынком, который не удивил меня, потому что безумие этого мира было очевидно для человека, который был на рынке в течение десятилетия. Конечно, каждый медведь царапается сильнее или меньше, но осознание цикличности позволяло ожидать конца пессимизма. Я нескромно признаю, что кризис 2008 года меня не сильно впечатлил. Настроение в окружении было более пессимистичным, но каким-то образом все было разумно понято и казалось одной из лучших инвестиционных возможностей в жизни. Просто после более чем двадцати лет на рынке ждут таких скидок, потому что тогда сочетание опыта, отсутствия ажиотажа и знаний дает преимущество всем тем, кто должен продавать, потому что покупатели снимают деньги или продают, потому что они паникуют.
Несмотря на эту намеченную область опыта, я не помню столь же пессимистическую смесь на ВФБ, которую мы видели за последние четыре года. Страх перед повышением процентной ставки в США вызван длинной тенью на развивающихся рынках, что означает, что WIG20 летит в уста с корреляцией с другими развивающимися рынками. Ничто лучше не захватывает корни — или, скорее, один из корней — нынешней слабости голубых фишек Варшавы, чем боссы, уже повторенные в блогах на диаграмме WIG20, наложенной на iShares MSCI Emerging Markets . Трудно отрицать корреляцию, и в значительной степени ее следует рассматривать как нечто, уравновешивающее увеличение политического риска, возникшего в связи со сменой власти в Польше. Можно предположить, в какой степени это едва ли совпадение или очевидная корреляция, но нельзя игнорировать тот факт, что WIG20 также является слабой слабостью других голубых фишек развивающихся рынков, которые были в корзине EEM. Однако в этом случае осознание цикличности допускает дозу оптимизма.
К сожалению, трудно сбалансировать пессимизм, который изливается на ВФБ из-за явного отказа от интересов акционеров польским политическим классом. Последние годы были одной большой серией мероприятий, которые наносят ущерб варшавскому рынку. Ограничение вклада в OFE. Раздел активов от ОФЕ. Судебное подтверждение права политического класса прибегать к деньгам, собранным для выхода на пенсию. В этом контексте даже решение Конституционного трибунала, вынесенное в среду, — извините за слово — плюется на рынок политиками, на этот раз в халатах. Если вы добавите налоговые идеи, которые не учитывают факты прошлого, сигналы из Европы и мнения рынка, легко понять, почему большая часть инвесторов на ВФБ видит будущее польского рынка в темных тонах. Через 25 лет после первой сессии — мы будем отмечать юбилей, через пять месяцев, 16 апреля 2016 года — польские игроки начинают искать формулу будущего ВФБ на таких рынках, как Прага или Будапешт, которые просто умирают. Периодичность предполагает, что такой крайний пессимизм может стать началом нового. Поэтому я предлагаю посмотреть , что произошло с венгерским BUX на фоне WIG20 . С OFE или без OFE — правительство Венгрии решило принять активы OFE в 2010 году — рынки двигались почти так же, как и WIG20, на котором OFE не ликвидировалось.
Я думаю, что только что привел аргументы для ликвидации ОФЕ, но, поскольку Конституционный трибунал сказал все ясно , я могу быть … оптимистом.