Последние недели на фондовых рынках были практически полностью подчинены сигналам центральных банков. Слова и мнения представителей Федеральной резервной системы, Банка Англии, ЕЦБ и Банка Японии распространяются на такие отраслевые службы, как бактериальные инфекции, и создают нестабильность на рынке, которая может шокировать после сонного августа. Однако, глядя на призму аргументов денежно-кредитной политики в целом, нет сомнений, что разговоры стали тем же инструментом, что и другие действия.
В течение более короткого времени инвесторы на рынке больше не могут помнить времена, когда Алан Гринспен управлял СМИ. ФРС во времена Гринспена не объясняла свою политику на пресс-конференциях. Объяснения, прогнозы и все эти антуражи появились благодаря Бену Бернанке, который познакомил американцев с центральным банковским банком, взаимодействующим с рынком, чтобы сформировать ожидания инвесторов. Бернанке, согласно академическим публикациям, использовал общение с рынком в мире нулевых процентных ставок как инструмент равный с другой денежно-кредитной политикой. Во времена предыдущего президента Федеральный резерв начал заканчивать заседания FOMC конференциями и публикациями карт процентных ставок в будущем. Сегодня мы собираем плоды этой деятельности в виде медвежьей лихорадки и преследуем каждое предложение представителя центрального банка. Мир загадочных ЦБ ушел.
В целом, однако, сами слова все еще менее важны, и различия между ожиданиями рынка и сигналами ФРС. В одной из последних публикаций проблема влияния сюрпризов ФРС на рынок была рассмотрена американскими исследователями, результаты которых можно посмотреть на веб-сайте Управления Федеральной резервной системы Сан-Франциско . Авторы сравнили реакцию рынка на удивление ФРС из «докризисных» времен с реакциями в мире крайне низких процентных ставок. Приведенная ниже диаграмма показывает, что, несмотря на отсутствие изменений в процентных ставках, влияние неожиданностей сопоставимо — давайте назовем это — «нормальным» периодом в денежно-кредитной политике. Несмотря на то, что сегодня ФРС утратила способность вызывать серьезную рыночную реакцию «в краткосрочной перспективе», она все еще может формировать рыночные ожидания — смещая акценты с ястребов на голубей и голубей на ястребов — на правой стороне кривой доходности.
(источник: Коммуникация ФРС и нулевая нижняя граница)
В этом контексте нетрудно понять присутствие представителей ФРС и других центральных банков в СМИ. Только сегодня каждая речь является частью денежно-кредитной политики без стандартных инструментов, которые всегда были для контроля доступности кредитов. Учитывая тот факт, что большинство центральных банков достигли стены, и дальнейшее количественное смягчение потребовало бы, например, перевода денег из центральных банков непосредственно потребителям, в течение многих лет у нас будут такие периоды на рынках, как в последнее время. В качестве примечания: я просто рассказываю нашим политикам, как решить проблему ссуд франков в следующей избирательной кампании, установить что-то вроде 500 злотых за каждого ребенка в движении и оживить инфляцию. Лично я уже начинаю скучать по миру, в котором абсурдная неразборчивость общения Алана Гринспена привела к рисункам , сравнивающим высказывания главы ФРС со стихотворением Джаббервоки из «Алисы на другой стороне зеркала».