Я закончил предыдущую часть — предварительный просмотр анализа стратегий, который появился в книге о Джиме Саймонсе, но прежде чем мы перейдем к нему, я предлагаю путешествие в не менее сложный мир.
Это о мире под названием:
ЭМОЦИИ
Без этого будет трудно понять все, что Саймонс сделал, создав чрезвычайно эффективные инвестиционные алгоритмы в своем фонде.
Давайте начнем с вопроса, который уже появился на переднем крае комментариев к книге, то есть «эмоциональной» реакции Саймонса на сильные падения фондового рынка в 2018 году. Это должно доказать, что даже лучшие игроки в этой отрасли, с огромной прибылью и опытом, все еще имеют проблемы с типичными человеческими слабостями.
Ну, нет, хотя Саймонс оставался ученым, то есть специфической формой человеческого рода, его реакция была не слабостью, а совершенно здоровым проявлением рационального подхода к деньгам. Давайте посмотрим на факты.
Да, Саймонс признался, что он ненавидит потерять деньги, и если у вас есть 23 миллиарда долларов, некоторые из которых находятся на фондовом рынке, то вы даже ненавидите любые падения капитала. В частности, в 2009 году он назначил частный семейный фонд на пенсии «Евклидов Капитал», , в который инвестирует один менеджер — Ашвин Чхабра (его можно найти на Linkedin). Это фонд, инвестирующий в венчурные предприятия, в стартапы, а также в акции, котирующиеся на фондовой бирже. Из описаний видно, что он использует традиционную инвестиционную модель, то есть без алгоритмов и кодирования, хотя, вероятно, здесь применимы некоторые автоматические долгосрочные модели.
Да, Саймонс позвонил управляющему фонда в канун Рождества 2018 года и предложил защитить портфель от коротких продаж. Скорее всего, это произошло 24 декабря, когда падение индекса S & P 500 достигло почти 20% от пика, то есть достигло порога технического медвежьего рынка. Я хорошо помню тот день, потому что он испортил сочельник. У меня был портфель, настроенный на нескольких инструментах, с возможностью принятия небольших убытков и ожидания низкой волатильности из-за праздников, и здесь рынок внезапно рухнул, и мне пришлось быстро перестраивать позиции на ужин в канун Рождества.
В этот момент Симонс спрашивает Чхабру, не следует ли им открывать короткие позиции, но нет никаких признаков того, что это был запрос на панику. Чхабра колебался, но в конце концов предложил им подождать, пока рынок успокоится. Это случилось, в конце концов, после сессии, рынок даже развернулся и неожиданно начал работать, но на этот раз вверх. Это указывает на то, что в некоторых масштабах решения принимались Чхаброй интуитивно. Что лично меня немного удивляет, учитывая историю и алгоритмический подход Саймонса к инвестированию.
Оглядываясь назад, вы можете иронизировать или насмехаться над «эмоциональностью» Саймонса, но только через некоторое время мы узнаем, что рынок отступил, в тот день он не выглядел так. И, кроме того, если бы не внезапные действия министра финансов Мнучина, который организовал ликвидность в случае паники, который знает, что произойдет рядом с рынком. Если он продолжит падать, фонд Саймонса, скорее всего, откроет короткие хеджирующие позиции, нормальную работу на сильно нисходящем рынке, который никак нельзя предсказать.
Поэтому я предлагаю небольшой «эмоциональный тест». Пожалуйста, выберите одно из описаний вышеописанной ситуации:
— очень эмоциональное действие
или
— рациональное действие ,
в то же время, что и Симонс:
— в течение многих лет он зарабатывал необычные деньги в акциях только благодаря алгоритмам , он доверял только им,
— большинство этих автоматических стратегий были нейтральными к рынку , поскольку одновременно размещали ордера на стороне покупки и продажи для коррелированных бумаг (тип арбитража),
— не доверяли интуитивному подходу к инвестированию, потому что он много раз проходил через него, почти до банкротства,
— десятилетием ранее ему пришлось принять тяжелое решение о ручном вмешательстве и продаже некоторых предметов, управляемых алгоритмами, когда начался крах рынка (для восстановления ликвидности),
— деньги, вложенные в этот фонд, предназначались для ряда благотворительных мероприятий, а предназначались для обслуживания сотен бенефициаров и организации помощи .
И, кроме того, трудно сказать, в каком состоянии и настроении Саймонс находился в тот день, в отпуске, перед Рождеством, на фоне паники на фондовом рынке. К счастью, возможно, у него был буфер в виде менеджера, который решил инвестировать свои деньги и который он навязал себе, и мы не знаем, было ли это частью системы или противоречило каким-либо договоренностям. Однако даже момент слабости не может быть основой для оценки всей сложности человеческой натуры перед лицом значительных вопросов. Между сказками, однако, вы должны поместить истории о каменных лицах торговцев как показатель их силы и преимущества.
Контекст здесь весьма существенный, я бы предпочел относиться к этой ситуации анекдотично, тем более, что мы не знаем и, вероятно, автора книги, также все факты, мысли и мотивы. Автор не трейдер, а журналист, может быть, не все события ощущаются и воспринимаются так же, как мы, трейдеры. Нет никаких оснований обвинять его в чем-либо, так же как я бы не обвинял самого Симонса в этой ситуации в некоторой «эмоциональности».
Но …! Тем не менее, вы можете говорить об эмоциях, анализируя книгу и достижения Саймонса, только с несколько иной точки зрения или, возможно, анализируя другие, более адекватные ситуации. Давайте посмотрим на некоторые из них ниже:
Внешним наблюдателям кажется средствам массовой информации, иногда ошибочным, что инвестирование в алгоритмы обеспечивает эмоциональный отдых. Или то, что трейдер, владелец алгоритма, больше не имеет права на эмоции, которые принимают компьютерные решения. За извинения — «г **** истина». Эмоции, должны быть, появляются только в другом месте , чем при традиционном инвестировании. Во всяком случае, психология это хорошо описывает:
Вы можете рационально действовать только с помощью эмоций!
Саймонс, все еще изучая, а затем создавая фонд со своим первым партнером, принимал инвестиционные решения интуитивно, как и миллионы других инвесторов. Он все читал, смотрел, анализировал данные и основы, собирал информацию. Конечно, у него все было хорошо, пока он не перестал ходить. Из-за потерь он чуть не впал в депрессию, поэтому прошел здоровую школу, принимая решения, связанные с сильными эмоциями, и это стало сильным стимулом для перехода к развитию рынка с математической, чисто механической стороны. Он также видел, как его коллеги на этом раннем этапе падали со своих пьедесталов, играя с рынком, используя прогнозирование и интуицию, а также, когда были готовы первые, довольно эффективные механические стратегии, которые, однако, они пытались решить, игнорируя их!
Позже, очень заметные эмоциональные состояния появились, когда:
— коды в фонде работали правильно и с прибылью, но реальная торговля была убыточной, и прошло время до того, как были обнаружены узкие места , связанные с ликвидностью или неэффективным брокерским обслуживанием (торговля тогда состояла из размещения заказов по телефону, а затем они пошли на танцпол),
— в кодах были ошибки, которые никто не мог найти , которые привели к потерям,
— коды работали корректно, но кошелек проиграл, потому что был неправильно построен алгоритм размера позиции для акций,
— алгоритмы работали правильно, но во время краха в 2007-2009 гг. корреляции между рынками стояли у них на голове и из-за огромных потерь Саймонс впервые и в последний раз отказался от ручного управления и закрытие части позиции, для восстановления ликвидности,
— два сотрудника покинули компанию, взяв код, что повлияло на снижение эффективности фонда из-за конкуренции на рынке за одни и те же транзакции.
Однако, что важно — НИКОГДА объектом плохих эмоций не было кодов как таковых, Саймонс и его коллеги всегда верили в их эффективность, и история в этом случае была права.
Я хотел бы упомянуть еще одну вещь — те, кто знает Симонса, утверждают, что он обладает мягким нравом от природы, и на самом деле они видели, как он потерял самообладание только один раз — когда его сын умер. Тем не менее, следует также признать тот факт, что он ученый, и, следовательно, человек приобретает опыт и привычки в немного другом мире, и, следовательно, немного другой подход к миру. В книге также часто встречаются описания его сотрудников, без исключения также ученых, которые в своем бесстрастии иногда достигали вершин, ничем не отличаясь от машин, которые они запрограммировали.
В некотором смысле, я не был удивлен CNBC , назначая слова Саймонсу, которые, по-видимому, составляют его кредо: «Удалить все эмоции» (Избавиться от всех эмоций).
Я не совсем знаю, почему такой термин, потому что это не цитата из Саймонса, а всего лишь предложение, полученное, возможно, из его книги. Так что, если это в значительной степени несовместимо с самой наукой! Я не знаю, знает ли Саймонс об этом. Да, взятие эмоций под контроль полезно для инвестирования, но здоровый человек не может избавиться от них физически, не говоря уже о том, что именно эмоции являются лучшим индикатором того, что с нами происходит. Во многих фондах работает психолог, о фонде Саймонса не упоминается.
Однако в книге есть описание интересных отношений: многие ученые, работающие в Медальоне с научной серьезностью, подошли ко всем тезисам, фактам и мнениям, связанным с их работой, полностью отказавшись от научной строгости в других областях жизни. Например, давать веру, не проверяя теории заговора …
В следующей части обещанные инвестиционные стратегии взяты из книги.