Bespoke обратил внимание на еще одну интересную аномалию на финансовом рынке. После принятия ФРС политики нулевой процентной ставки ( ZIRP — Политика нулевой процентной ставки) в декабре 2008 года фондовый рынок США (представленный SP500) достиг высокой нормы доходности в день публикации решений ФРС по денежно-кредитной политике — процентные ставки и нетрадиционные инструменты, такие как КС или операция Твист.
С декабря 2008 года было проведено 28 заседаний Федерального резерва. В эти дни (если сегодня будет объявлено решение, нас интересует норма прибыли от вчерашнего закрытия до сегодняшнего закрытия) SP500 достигла средней нормы прибыли на уровне 0,74%. Положительная норма доходности имела место в 7 случаях из 10. Доходность за одну сессию за любое случайное время в этом периоде (декабрь 2008 г. — апрель 2012 г.) составляет 0,057%.
Стоит отметить, что можно увидеть логическую причинно-следственную связь между высокой нормой прибыли в день решения ФРС и решениями ФРС. Подавляющее большинство комментаторов считают, что интервенции ФРС, по крайней мере в краткосрочной перспективе, выгодны для фондового рынка.
Я решил проверить, наблюдается ли подобный эффект на польском фондовом рынке. Я принял во внимание WIG20, потому что этот индекс наиболее подвержен изменениям в глобальном настроении инвесторов. Я изучил поведение WIG20 в дни FED. Стоит отметить, что решение ФРС объявлено после окончания торговой сессии в Польше, поэтому инвесторы в Польше могут только ожидать решения ФРС и не реагировать на него, как американские инвесторы. Что получилось?
В двух словах: влияние заседаний ФРС на индекс WIG20 не заметно. В таблице ниже приведены нормы доходности по индексам SP500 и WIG20 в дни FED. Возврат за один сеанс для WIG20 в любое случайное время составляет 0,022% за этот период:
Дата
WIG20
SP500
2008-12-16
2,63
5,14
2009-01-28
1,21
3,36
2009-03-18
-1,94
2,09
2009-04-29
3,75
2,16
2009-06-24
1,46
0,65
2009-08-12
-0,39
1,15
2009-09-23
1,06
-1.01
2009-11-04
2,52
0,1
2009-12-16
0,36
0,11
2010-01-27
-0,64
0,49
2010-03-16
2,2
0,78
2010-04-28
-1,94
0,65
2010-06-23
-2,08
-0,3
2010-08-10
-1,53
-0,6
2010-09-21
1,36
-0,26
2010-11-03
-0,4
0,37
2010-12-14
0,17
0,09
2011-01-26
0,73
0,42
2011-03-15
-0,33
-1.12
2011-04-27
-0,33
0,62
2011-06-22
-1.04
-0,65
2011-08-09
-3,2
4,74
2011-09-21
0,17
-2,94
2011-11-02
-0,67
1,61
2011-12-13
0,59
-0,87
2012-01-25
-0,52
0,87
2012-03-13
0,27
1,81
2012-04-25
0,25
1,36
Средний
0,13
0,74
% пункт
54
71
Возможно, инвесторы WGPW отреагируют на следующий день (заседание после решения ФРС)? Ничто не указывает на это. Средняя норма прибыли для этих сессий составляет -0,03% (54% сессий с положительной нормой прибыли).
На следующей диаграмме показано поведение SP500 и WIG20 (в виде кривой капитала) для 5 сеансов до принятия решения FED (от 1 до дней FED, как было определено ранее) и 5 сеансов после принятия решения FED:
Bespoke отметил, что последние заседания перед сегодняшним заседанием ФРС были очень успешными для фондового рынка США. За последнюю неделю (5 сеансов) SP500 прибавил около 2,5%. Повлияло ли это поведение рынка перед днями ФРС на нормы прибыли в день решения ФРС?
К 28 дням ФРС в течение периода ZIRP SP500 достиг нормы доходности выше 2% всего 4 раза в неделю (5 сеансов) до публикации решения ФРС. Он достиг положительной нормы прибыли в 15 раз. В этих случаях коэффициент возврата в дни FED составлял 0,78% и 0,45% соответственно (75% и 60% положительных сеансов).
У WIG20 также была успешная неделя. За 28 дней FED в течение периода ZIRP WIG20 достиг нормы доходности выше 2% только три раза в неделю (5 сеансов) до публикации решения FED. Он достиг положительной нормы прибыли в 10 раз. Для этих случаев доходность в дни ФРС составила 0,24% и 0,16% соответственно.
Вкратце: кажется, что в краткосрочной перспективе WIG20 игнорирует решения ФРС.