Греческий сюрприз

  В прошлом году было много голосов, что еврозона далека от здоровья, и дефляционные опасения должны подтвердить, что Европа столкнется с потерянным десятилетием, аналогичным стагнации, которую Япония пережила после 1990 года. На заднем плане были предположения, что периферия еврозоны оставалась бомбой, которая взорвется в ближайшем будущем с двойной силой. Однако последние часы принесли событие, которое представляется самой мрачной мечтой всех пессимистов – возвращение Греции на международные рынки.

  Поэтому мы отмечаем, что Греция предложила пятилетние бумаги на сумму 3 миллиарда евро, которые были размещены на рынке с доходностью менее 5 процентов. Спрос был в шесть раз выше, и в тезисе о том, что мы имеем дело с очень неожиданным событием, не будет преувеличения. Вскоре после банкротства страна, воспринимаемая как мошенник с нестабильной политической сценой и надуманной экономикой, размещает долг на рынке с доходностью, зарезервированной для гораздо более стабильной экономики и с гораздо лучшими перспективами. Я убежден, что несколько человек могут испытать легкий шок. Это не то, как это должно было выглядеть.
  Я честно признаю, что, несмотря на объявленный оптимизм и дистанцию ​​до экстремальных сценариев в 2011 году, я публично говорил, что для Греции вы должны искать сценарий в Аргентине, которая годами не могла вернуться на международные рынки. Прошло всего несколько лет, и оказалось, что правительство Афин проходит рыночный тест и перепрыгивает через забор с запасом, достойным гораздо более надежных должников. В конце концов, я все еще думаю, что у кредиторов Греции будут сюрпризы в будущем и некоторые проблемы. Возможно, однако, что шоки будут меньше, будущая реструктуризация долга будет менее серьезной и будет происходить без оружия в форме кризиса, распространяющегося по всей зоне евро.
  На самом деле, однако, это событие также интересно как ключ к послекризисному похмелью, в котором живет большая часть наблюдателей экономической жизни. Мы все время читаем о сокращении потребительского кредитования, высокой безработице, спекулятивном пузыре в действиях, подогреваемых дешевыми деньгами, и массе других переменных, которые вместе составляют картину экономики в посткризисной путанице. На заднем плане будут симптомы, которые противоречат пессимизму, но мы все еще не верим им, рассматривая это как короткую рыночную память. На самом деле, такой аргумент уже использовался для рынка, который буквально упал на греческий долг – короткая память.
  Возможно, поэтому стоит еще раз задать вопрос: все ли, кто испытал замешательство после 2008 года, не несут в себе симптомов, описанных в литературе как неприятие риска, вызванное негативным опытом? The Economist – мы процитировали эту статью и цитируемое исследование в заметке Корни пессимизма – он блестяще описал проблему с текстом Risk Off , в которой он рисует картину людей, поцарапанных рецессией. Я осмелюсь предположить, что шок или более скромный гул после возвращения Греции на рынок долговых обязательств с массовой переподпиской – это лишь свидетельство того, что многие из нас остались ментально в мире после 2008 года, который … исчез.