Китайская коробка

  Один из наших графиков на воскресенье был посвящен сигналам улучшения состояния греческой экономики и слабой реакции рынка на появляющиеся сигналы. Сегодня мы рассмотрим китайскую экономику, которая получает много предупреждений, но также есть много возможностей найти шанс на несколько забытом рынке в Польше.

  Для начала давайте воздадим должное правде и отметим, что, как и во многих других случаях, реальность уже исправила мечты президента Трампа бросить вызов китайскому правительству и признать страну валютным манипулятором. Время биться с кнутом кампании закончилось, и пришло время встретить реальность. Для экономистов, которые следят за состоянием китайской экономики и действиями монетарных властей, было очевидно, что в последнее время Китай борется с тем, чтобы остановить падение валюты, а не снизить ее стоимость. Отток капитала из Китая был связан с уменьшением валютных резервов, на что власти Китая ответили защитой юаня. Трудно говорить об успехе, когда годовой рост курса доллара к юаню превышает 6 процентов, а трехлетний – более 10 процентов. Однако нет никаких сомнений в том, что если бы не действия властей юаня, он был бы еще слабее.
  Еще одной переменной является явное недопонимание геополитической ситуации в Азии. Вера в то, что вы можете эффективно подтолкнуть Северную Корею, открывая фронт экономической войны с Китаем, была, мягко говоря, недостаточным знанием того, как выглядит реальная политика. Как известно, Дональд Трамп уже является другом президента Си, который стал сильным унижением, вызванным отказом назвать нового жителя Белого дома. Обязательным условием было соглашение о сохранении политики одного китайского государства, основа американо-китайских отношений со времен Никсона. Смотреть карту изучения возможностей нового президента так весело, что, возможно, где-то в сети уже есть сайт, который отслеживает изменения, которые происходят в голове Дональда Трампа после вступления в должность (я рекомендую последнее интервью в WSJ). Политики – забавные персонажи, поэтому давайте оставим свои речи сатирикам и вернемся к конкретике и, таким образом, к данным.
  Важнейшим элементом является четкий поворот в динамике ВВП. Конечно, людям, воспитанным в реальном социализме, трудно забыть, что доверие к государственной статистике в странах с центральным контролем имеет свои пределы. Однако, основываясь на имеющихся данных и данных за понедельник о динамике ВВП, можно выдвинуть тезис о том, что китайская экономика пережила солнцестояние. Волна понижения ВВП снизилась, и во втором квартале этого года динамика экономического роста может достичь или превысить 7 процентов. Увеличение более чем на 7 процентов стало не только подтверждением и без того четкой тенденции (три показателя роста подряд), но также позволило бы поднять динамику экономики до самого высокого значения за два года.
 
  Еще одним сигналом для улучшения состояния экономики Китая является индекс PMI для промышленности. В этом случае, однако, стоит взглянуть не только на тренд, но и на значения показаний. В течение более полугода каждый показатель PMI (ниже) был выше так называемого порог рецессии, то есть 50 баллов. Один из лучших индикаторов экономической ситуации в отрасли опередил ВВП и нашел подтверждение в данных по ВВП, которые обычно задерживаются и говорят больше о том, что произошло, чем о том, что происходит в экономике на более близком расстоянии. Индекс PMI для услуг выглядит одинаково хорошо, но все знают, что услуги не являются наиболее важным элементом экономики Китая. В последние годы показатель PMI для китайских сервисов никогда не был ниже 50 пунктов, что противоречило немного другим данным, поэтому стоит рассматривать целое как предупреждающий сигнал, ставящий под сомнение надежность индикатора.
 
  Конечно, рынок уже заметил улучшение в экономике, о чем свидетельствует, например, явное улучшение корзин ETF, предназначенных для инвестиций на китайском рынке. iShares China Large-Cap ETF (FXI) или iShares MSCI China ETF (MCHI) не только сильно выросли, но и ищут коррекции, которые бросают тень на общую картину развивающихся рынков – iShares MSCI Emerging Markets (EEM на диаграмме ниже) , Дальнейшая коррекция, в свете вышеприведенных данных, представляется интересной возможностью взглянуть на китайский рынок. Два упомянутых ранее ETF – FXI и MCHI – могут явно опередить более слабый период в китайской экономике, но также могут едва отражать побег из региона на волне растущего неприятия риска. Для сравнения, WIG20 также вплетен в график из stooq.pl, который после классического возвращения в корзину EEM, похоже, отрывается от рынков в своей собственной лиге.