Что мы помним из медвежьего рынка?

  В третьем сезоне подкаста «Ревизионистская история» Малкольм Гладуэлл посвятил два эпизода проблеме отказа человеческой памяти. Первый связан с тем, как разные люди вспоминали ночной митинг в штаб-квартире нацистской организации в Германии сразу после Второй мировой войны. Второй касается недавнего спора, связанного с известным журналистом, который в интервью окрасил его воспоминания о репортаже об иракской войне.

  В первой из историй, рассказанных Гладуэлл, есть два интересных героя: легендарный гармошка-виртуоз и шпион, который стал успешным модельером . Они участвовали в вышеупомянутом митинге и запомнили его по-другому. Я рекомендую этот эпизод читателям.
  Вторая история более известна: журналист NBC Брайан Уильямс поделился вымышленной / цветной историей из освещения иракской войны в телевизионном интервью. Он говорил о том факте, что в качестве военного репортера он был пассажиром вертолета, который был обстрелян из РПГ и вынужден совершить вынужденную посадку. Ранее сообщения Уильямса и воспоминания других участников этой миссии (то есть пилотов и солдат) указывают на то, что вертолет Уильямс находился в конвое, но не был обстрелян и вынужден совершить вынужденную посадку. Вертолет репортеру потребовалось всего 30 минут, чтобы добраться до машины, вынужденной к аварийной посадке. Так что Уильямс находился на относительно безопасном расстоянии от «горячей ситуации».
  Уильямс получил волну критики. Его обвинили в создании самой привлекательной части истории, чтобы произвести впечатление на телезрителей и добиться известности. NBC отстранила журналистку на шесть месяцев.
  Аргумент Малкома Гладуэлла прост: человеческий разум постоянно переосмысливает воспоминания, память ненадежна. Через двенадцать лет после этого события Уильямс в своем интервью журналистам рассказал о несчастливых событиях. Он не лгал, не красил, просто поделился тем, что вспомнил в 2015 году от событий двенадцатилетней давности *.
  В подтверждение своего тезиса Гладуэлл приводит результаты исследований по так называемой флэш-память, т. е. связанная с важными событиями с высокой эмоциональной нагрузкой. Террористическая атака 11 сентября 2001 г. является примером такого события и основой одного из крупнейших исследований в этой области . Около трех тысяч участников спросили, что и где они делали, когда узнали о перевороте и от кого и как они узнали об этом и что они чувствовали в то время (всего шесть конкретных вопросов). Их также попросили оценить интенсивность эмоций, которые они испытывали в то время (страх, гнев, грусть, разочарование, шок, потеря). Участники исследования ответили через неделю после переворота, а затем через год, три года и 10 лет.
  Согласованность ответов между тестом после атаки и последующими тестами составила около 60%, то есть участники в среднем изменили ответ на 2 с половиной вопроса из 6 вопросов. Почти весь спад произошел в первый год. Эмоциональные реакции еще менее постоянны – соответствие ответов в этой области уменьшается до 40% между первым опросом и последующими исследованиями. В то же время участники исследования показали чрезвычайно высокую уверенность в правильности своих воспоминаний, которая лишь незначительно уменьшилась за эти годы.
  Гладуэлл поговорил с одним из соавторов исследования флэш-памяти после катастрофы Челленджер, который заметил, что запись прошлого в человеческой памяти настолько сильна, что люди, сталкивающиеся со своим собственным свежим отчетом о событиях (в форме своих собственных ответов в первом исследовании), с большей вероятностью доверять реинтерпретации.
  Я не вижу причин полагать, что инвестиционная память свободна от незаметных переосмыслений, которым подвергаются воспоминания из других областей. Можно ожидать, что после десяти лет бычьего рынка большинство инвесторов, которые на рубеже 2008/2009 годов были убеждены, что мир финансов приближается к катастрофе (я был одним из них), по-разному вспоминают свое отношение и эмоциональное состояние с того периода. Уже через десять лет стало известно, что это было идеальное время для покупки акций. Ожидание того, что в памяти инвесторов их отношение к этому периоду всегда будет представлено как страх и полная неприязнь к фондовому рынку, на мой взгляд, игнорирует то, что мы знаем о человеческой памяти. Я думаю, что инвесторы убеждены, что долговой кризис Греции неизбежно приведет к катастрофическому краху еврозоны или что кипрский кризис станет началом действия по конфискации депозитов в еврозоне в 2018 году, они помнят свое отношение и эмоции не так, как этот период.
  Подобно наблюдателям, убежденным в 2013 году, что биткойн – это временная мода для ботаников и ярких критиков ФРС. То же самое относится и к инвесторам, которые несколько лет назад были высокопоставленными болельщиками тогдашних звезд финансового рынка, в форме модных отраслей или компаний, которые в последующие годы потеряли все свое великолепие. Конечно, можно привести десятки подобных примеров.
  Интуиция предполагает, что инвестиционные установки и эмоции переосмысливаются таким образом, чтобы уменьшить диссонанс между воспоминаниями и новыми фактами (что произошло позже), а также между воспоминаниями и идеализированным образом инвесторов, которым мы бы хотели быть.
  Невероятная инвестиционная память (отношения и эмоциональные состояния в важные моменты рынка) порождает две проблемы для инвесторов. Во-первых, это мешает процессу обучения. Улучшение навыков инвестирования включает в себя критический анализ инвестиционного процесса. Если процесс принятия решений, который привел к долгосрочному пребыванию вне рынка после финансового кризиса, искажен в памяти инвестора, то сделать выводы из возможной ошибки может быть сложно. Во-вторых, это искажает знания об инвестиционном профиле – уровне толерантности к слайдам или эмоциональной устойчивости к моде рынка вокруг «горячих» отраслей и компаний.
  Можно ли каким-то образом нейтрализовать последствия искаженных воспоминаний? Дневник транзакций кажется очевидным инструментом в этой области. В дополнение к конкретным сделкам, а также их обоснованию и ожиданиям, оно может включать общее отношение к рынку и ожидания известных рыночных противоречий (таких как кризис в Турции и его возможные последствия для Польши). Чтобы держать память под контролем, социальные сети могут оказаться полезными – если инвестор регулярно оставляет свои комментарии к ним и имеет смелость прочитать их снова через несколько лет. Я думаю, что это область, где социальные сети могут практически помочь инвесторам.
  * По моему мнению, Гладуэлл заходит слишком далеко со своим аргументом. То, что он описывает, является реальным сценарием. Другой реальный сценарий заключается в том, что Уильямс намеренно раскрасил эту историю в разведывательных целях. Другими словами, тот факт, что человеческая память ненадежна, не мешает людям иногда сознательно лгать о прошлых событиях.
 

     

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *