Как дела

  Наш график для воскресенья касался ноябрьского роста рынка США (и падения в одном конкретном сегменте). Давайте попробуем взглянуть на президентский митинг в США с точки зрения того, что рынок мог или пытался сделать скидку.

  Начнем с любопытства. Все указывает на то, что в составе ополчения американский народ, восставший против элит, захватил власть у элиты и передал ей узкую суперэлита – миллиардеров. Другими словами, знаменитые 99% дали власть ненавистным 1%. В мире стоит отметить парадокс, который во время самого большого экономического кризиса почти 100 лет мечтал повесить банкиров на уличные фонари на Уолл-стрит. Фактически, первое обещание избранного президента после выборов касалось отмены постановления, известного как Додд-Франк, который должен был стать мордой на Уолл-стрит в новом посткризисном порядке. Обещание отменить налог на наследство также было важно. Я не сторонник налога на наследство, но мне нравятся такие парадоксы в политике, когда люди выбирают элиту и обещают отменить налог, что является проблемой главным образом для самой элиты. Демократия в действии.
  Вернемся к бирже. Лучше всего следить за результатами после поддержания рынка, который больше всего увеличил акции Goldman Sachs и – чуть меньше – JPMorgan Chase (на несколько процентов). Фактически, один из бывших сотрудников Goldman Sachs станет членом правительства, а другой, связанный с инвестиционной отраслью, также получит возможность управлять частью мира. Для баланса отметим, что почти столько же, сколько акции банков дороже компании Caterpillar, которую рынок купил с надеждой на крупные инвестиции в инфраструктуру, обещанные избранным президентом в ходе избирательной кампании. В поисках общего фундаментального знаменателя можно найти сигнал о том, что новое правительство США обещает снизить налоги для компаний до 15 процентов, что сделает США привлекательной для бизнеса страной для налогообложения. Некоторые комментаторы хотят верить, что увеличение Уолл-стрит было в основном результатом этого фактора.
  Думаю, у меня другое мнение. Президент Трамп не появится в Белом доме до января, поэтому любые изменения в налоговом законодательстве можно ожидать только в следующем году. Законодательная процедура означает, что все изменения могут быть закрыты к концу третьего квартала 2017 года, и последствия изменений в законодательстве будут заметны – как в экономике, так и в компаниях – только в середине следующего года. Другими словами, сегодняшние налоговые обещания о том, что рынок «купит», далеки и все еще иллюзорны, поскольку республиканцы в Конгрессе, возможно, захотят компенсировать снижение доходов за счет сокращения расходов, а не долга, который любит Дональд Трамп, и поставить президента в конфликт со своим электоратом. До этого времени фондовые биржи будут работать в течение многих месяцев и нескольких кварталов в условиях, когда политика и динамика ФРС на политических этапах в Европе будет в центре внимания, и, прежде всего, в состоянии экономики.
  Доллар и краткосрочные капитальные сдвиги между акциями и долгом, а не макропеременные, которые все ищут, действительно увеличились в ноябре в США. Ранее я уже сигнализировал, что самым большим основанием для роста в ноябре был сезон результатов за 3 квартал, который закончил рецессию, но реакция на хорошие данные от компаний была задержана до финала избирательной кампании. Отмена неизвестного позволила нам сосредоточиться на том, что для компаний наиболее важно – на фитнесе на ближайшие несколько месяцев. Для дисконтирования всего остального придет время, когда станут известны более сложные факты, а не постоянные обещания кампании. Однако для оптимистического конца отметим, что в предложениях избранных президентов есть элемент, который может быть значительным в течение следующих двух лет. Если налоговые изменения вступят в силу в 2018 году, тогда будут стимулироваться США, что должно продлить период восстановления экономики на ближайшие годы.