В 2008 году мы задавали вопросы о том, могут ли фондовые рынки утопировать реальную экономику. Сегодня мы спрашиваем, позволит ли нам реальный сектор экономики продолжать получать прибыль.
Мы можем делать ставки на то, станет ли событие последних двух десятилетий через несколько лет финансовым кризисом 2008 года или пандемией коронавируса. Для фондовых рынков, вероятно, будет более важным 2008 год, когда вся финансовая система рухнула, и фондовые рынки буквально пошли на спад. Конечно, в анализах были ссылки на реальную экономику, но — если я правильно помню — ретроспективно оказалось, что мировой ВВП упал всего на 1 процент. В одних странах было хуже, в других лучше, но в целом все было не так плохо, как этого хотели публицисты, обвиняющие Уолл-стрит в том, что мир погрузился в пропасть.
На этот раз все по-другому. На сегодняшний день масштабы падения мирового ВВП — как следствие пандемии — кажутся больше, чем масштабы предыдущего кризиса, но для фондовых рынков, конечно, на данный момент вся неразбериха превратилась в медвежью тенденцию. Сторонники рынка скажут, что в основном американский технологический сектор сегодня оправился от убытков, но и S & P500, и DJIA или немецкий DAX близки к тому, чтобы пересечь одни и те же пороги и распрощаться с экономическим кризисом всего за несколько недель, а не месяцев сильной распродажи. Помогает тот конкретный момент, когда мир переходит на новые технологии, которые буквально сияют в условиях кризиса и, кажется, являются одними из победителей пандемической неразберихи.
Читатели блога Босси, которые были на рынке в 2008 году, вероятно, помнят свои переживания и мысли того периода. Действительно, нужно было успокоить многих, кто видел, что мир инвестиций подходит к концу. Со временем оказалось, что мир еще не кончился. Сегодня ощущение конца света разделяет остальная часть реальной экономики, и мы можем совершенно спокойно наблюдать, как состояние рынков расходится с положением экономики. На нашей стороне снова есть центральные банки, которые больше не «печатают деньги», а проводят «активную денежно-кредитную политику», что в переводе с газет означает отказ от денежно-кредитной политики в пользу финансовой стабильности. Центральные банки больше не борются за инфляцию — есть центральные банки, борющиеся за экономический рост.
В этом контексте кричать о том, что фондовые рынки бушуют на пиках, в то время как мир до сих пор не знает, есть ли еще штормы, скрывающиеся за поворотом, на самом деле является неправильным пониманием того, как работают инвесторы. Когда вы разрушаете вклады с помощью денежно-кредитной политики, когда вкладчики находятся в отчаянии, когда вы снижаете прибыльность, вы не оставляете людям с деньгами большой выбор — они должны пойти на фондовые рынки и они должны пойти на рынки недвижимости. Отсюда бум технологических компаний США и, следовательно, бум на многих рынках. Время покажет, насколько длительным будет этот рост — вероятно, это определит масштаб кризиса, — но сегодня рост цен на акции и обогащение людей ресурсами — это цена, которую реальный мир должен заплатить за наводнение экономики дешевыми деньгами и разрушение долгового рынка. Такие времена.