Поствыборные вопросы

  А как чувствуют себя уважаемые читатели в поствыборной реальности? Удовлетворенный? Испугался? Убеждены, что результат грозит их деньгами, или, вернее, уверены, что все будет – как сказал классический польский кинематограф из 90-х годов – «таким же или лучшим»?

  Несомненно, инвесторы выходят из этого выбора с несколькими вопросами, которые могут стать ключевыми ответами на состояние польского рынка капитала в конце этого десятилетия. Давайте посмотрим на реальность после выборов сквозь призму того, что мы знаем и чего не знаем. В конце концов, получается, что мы не знаем, но это уже проблема польских СМИ, которые не могли навязать декларации политиков, что может быть позже объяснено.
  1. Что дальше с OFE?
  Босси-блогам повезло спросить о OFE перед выборами. По какой-то причине польские СМИ не задавали этот вопрос политикам, и только после выборов они исправляют эту ошибку, испугав очередной денежный скачок. Хотелось бы спросить, где вы были в течение нескольких месяцев, но, видимо, более важным было не касаться темы, которая расстроила некоторую часть общества. Я не знаю, что будут делать новые власти, но все мы, вероятно, знаем предложение, что нет такого шага, который остановит самое демократическое правительство … и т. Д. Мы видели это в последний парламентский срок, который привел к “реформе” OFE. Оппозиция, которая готовится к власти, всегда приветствовала венгерские решения в этой области, что привело к тому, что общество вынуждено ликвидировать местные открытые пенсионные фонды. У нас уже был пример этого в Польше, где было написано право выбора, чтобы в каждом случае правительство победило. Я надеюсь, что авторитетные читатели блогов не будут удивлены, когда через некоторое время окажется, что оставшиеся в OFE деньги, сопровождаемые аплодисментами, будут национализированы.
  2. Как будет выглядеть налог на банки и его последствия?
  Здесь наша местная пресса меньше жалуется, потому что оппозиция громко требовала налога на банки, поэтому его введение не станет неожиданностью. Шкала может быть сюрпризом – как в плюсе, так и в минусе – но в худшем варианте вопросы о последствиях быстро возникают. Первый элемент – это, конечно, прибыльность банков, которая будет падать. Вопреки дебильному утверждению, что генеральные директора потеряют больше всего, те, у кого нет таких больших бонусов, но владельцы банков, которые имеют меньшие дивиденды, потеряют много К сожалению, кредитование также упадет, что не является одной из ключевых проблем в мире после 2008 года. Ограничение кредитования в дефляционной среде является идеальным рецептом для снижения потребления, инвестиций и снижения ВВП. Возможно, вы не являетесь поклонником нынешней экономической модели и той роли, которую банки играют в экономике, но эти ненавистные банкиры с их созданием денег являются сердцем экономической системы. ФРС, ЕЦБ, Банк Японии и Банк Англии не должны были бы выбросить все эти миллиарды долларов на рынок, если бы банки не были ослаблены кризисом 2008 года. Ослабление банков означает снижение экономического роста. Период.
  3. Как будет выглядеть ситуация с ипотечными кредитами в иностранной валюте?
  Было много шума по поводу так называемого проблема ссуд франков полностью в банках, но президент только что подписал закон о помощи из фонда, созданного предыдущим парламентом, поэтому я не удивлюсь, если франки почувствуют вкус. Рисков в иностранной валюте не так много, поэтому я не думаю, что новое правительство – если оно не будет вынуждено открыть какой-то идеологический фронт для покрытия других неудач – делает что-то опасное в этой области. Политическая прибыль будет слишком мала по сравнению с проблемами, которые могут быть вызваны столкновением с соглашениями, подписанными польским правительством, например, о защите инвестиций. Фактически, сжатие банков в более чем одной области – налоговые или валютные кредиты – сочетает в себе риск ослабления экономического роста, который в наибольшей степени зависит от того, могут ли быть выполнены хотя бы некоторые социальные требования без перерыва в государственных финансах. Несмотря на относительно правильную бюджетную ситуацию в Польше, страна по-прежнему зависит от внешнего финансирования, и любые признаки ослабления экономического роста приведут к смертельной спирали роста обслуживания долга и снижению доходов бюджета. Тем не менее, экономика это хороший механизм без ярлыков.
  4. Как будет выглядеть налог на транзакции?
  Это одна из тем, которая была наименее затронута в предвыборной кампании, поскольку она вызвала наименьшие эмоции в обществе, но мы, несомненно, услышим об этом чуть позже. Мы уже можем быть уверены, что все будет представлено в виде налога, налагаемого на подлых спекулянтов, который всегда приветствуется в обществе, которое не понимает, как работают рынки. Первые попытки – которые даже читатели давно отмечают в наших блогах – выглядят … любительскими и приведут к радикальному падению ликвидности на рынках. Можно ожидать значительного сокращения прибыли брокерских домов, вывода крупных игроков из Польши. По-видимому, мы движемся в Польше к тому месту, где раньше были Италия и Швеция. В первой стране налог значительно ослабил позиции фондовой биржи, а во второй сегодня никто не хочет слышать о повторном введении налога, поскольку ранее Швеция испытывала бегство капитала в Лондон, из которого мало кто хочет вернуться. Несмотря на большое сочувствие к ВФБ, я гарантирую каждому польскому чиновнику, что никто не захочет возвращаться на польский рынок, когда они попробуют, что такое инвестиции во Франкфурте, Лондоне или Нью-Йорке. Действительно, в мире глобальной конкуренции и слияния фондовых бирж польский рынок сегодня нуждается в отмене налога на прирост капитала, а не нового налога, но «каждый имеет право выбирать неправильно». К сожалению – глобализация выпустит соленый счет за это.
  5. Что ждет энергетические компании и их новое приобретение в виде шахтеров и убыточных шахт?
  Премьер-министр Павляк (?) Когда-то высказал такое приятное высказывание о «дуоденальном застое». Я притворяюсь, что не знаю, что он имел в виду, но в нем отражена проблема, с которой новому правительству придется столкнуться при добыче полезных ископаемых. Ситуация на мировом угольном рынке выглядит не очень хорошо для Польши, как хорошо выглядит борьба стран за привлечение инвесторов друг к другу с низкими затратами энергии. Сочетание убыточных шахт и прибыльных электростанций может быть успешным только в одном случае – за счет повышения цены конечного продукта электростанции. Короче говоря, комбинация не может быть смертельной для отдельных клиентов, которые работают в мире с небольшой сбытом поставщиков, но в среднесрочной перспективе снизит инвестиционную привлекательность Польши в мире. Косвенно, конечно, у нас также есть расходы для инвесторов, которые владеют акциями энергетических компаний, но в этой области изменений не будет. Идея объединить прибыльное с убыточным пришла от предыдущего правительства, и мы успели отреагировать.
  6. Когда?
  Инвестиционная перспектива может отличаться, но мы все согласимся с тем, что рынки и инвесторы теперь могут работать в очень короткие сроки. Месяц, два или три – это год или два. Вот почему стоит помнить, что ключом к изменению налогов является календарь. Если я правильно понимаю польское законодательство, новые налоги должны быть объявлены до 30 ноября года, предшествующего значительным изменениям в этой области. В результате ключом к ближайшему будущему рынка является ноябрь. Если не будет никаких изменений в объявленных в печатном виде налогах к концу месяца, который начинается мгновенно, мы введем статус-кво в новом году, в котором текущие идеи, связанные с логикой избирательной кампании, будут ограничены, и новый министр финансов – кем бы он ни был – столкнется с Логика управления в меньшей отрешенности от реальности. Повышение налогов всегда легко на телевидении и на кофейной салфетке. На практике другой стороной уравнения является риск снижения налогов из-за ослабления экономического роста.