Сожаление по поводу потери шансов на получение прибыли может быть гораздо более стрессовым, чем потеря по конкретным инвестициям. Поэтому значительная часть инвесторов позволяет себе поддерживать убыточные инвестиции, а в другой форме не может принять решение о выборе конкретных акций для покупки, имея длинный список из них. Представьте себе простой выбор: предпочли бы вы принять участие в ситуации, когда, стоя в очереди в кино, оказывается, что вы выигрываете в качестве ста тысяч клиентов на 100 злотых, или, возможно, в ситуации, когда перед вами оказывается человек в очереди выигрывает как миллион клиентов 1000 злотых, а вы как клиент миллионов первых 150 злотых?
Если вы выбрали первый вариант, вы попали в группу подавляющего большинства людей, которые не хотят испытывать чувство сожаления из-за того, что кто-то выиграл больше, чем мы.
Какое это имеет отношение к рынку? Я помню ситуацию, когда продавец инвестиционных фондов на бычьем рынке пытался убедить меня в том, что стоит покупать несколько фондов акций (т.е. фактически одного и того же товара), потому что, когда один из них ведет себя лучше, есть вероятность, что он будет в нашем портфеле. Конечно, риск потери капитала во время медвежьего рынка был для него мало значимым. Горе «потенциально упущенных выгод» было намного сильнее.
Пожалуйста, помните ситуацию, когда вы предлагали кому-то купить акции в компании, а вы не делали это самостоятельно. Через некоторое время оказывается, что это был чрезвычайно хороший выбор. В свою очередь, то, что вы на самом деле выбрали, стоит на месте или приносит лишь незначительную прибыль. Как выглядит ваше настроение? Наверное значит. Вы обещаете себе, что в следующий раз не порекомендуете ничего, что не купите сами. От такого рода мотивации до иллюзорной диверсификации очень короткий путь. Диверсификация, которая предназначена не для создания «оптимального портфеля», а для того, чтобы избавиться от сожалений о возможном ухудшении инвестиций.
Психологи называют все это поведение «отвращением к сожалению», и это еще одно явление, подтверждающее, что человек далек от рациональных решений. Благодаря этой иррациональности рынки настолько фантастически нестабильны и увлекательны.
Я регулярно наблюдаю результаты фонда высокого риска, которым является Investor FIZ. Благодаря своей формуле он должен достигать результатов, не зависящих от экономической ситуации на польском фондовом рынке (корреляция месячных ставок доходности с индексом WIG20 равна 0,07). В 2007 году фонд принес 33% прибыли для инвесторов, хотя индексы (и, следовательно, большинство классических фондов акций) зафиксировали убытки в размере более десятка процентов. В 2008 году результат фонда составил -10%. Индексы и паевые фонды потеряли несколько десятков. В этом году, спустя четыре месяца, индексы выросли, а фонды акций принесли значительную прибыль. Инвестор FIZ принес убыток -5,8%.
Увлекательным чтением являются записи на интернет-форумах, посвященные этому фонду. Осенью 2007 года стоимость сертификатов выросла, несмотря на спад на фондовых рынках. Форум энтузиастов на форумах были бесконечны. Этот год, и особенно последние месяцы, не очень хорош для фонда. Хотя потери составляют всего 5,8%, участники форума озлоблены, потому что индексы выросли на несколько десятков процентов.
В апреле FIZ Инвестора достигло практически 0 (-0,6%), однако, в связи с ростом фондовых рынков, «сожаление» инвесторов огромно. Похоже, они уже забыли о том, сколько они могут потерять на любые другие инвестиции за последний год или два года. Теперь они сожалеют, что у них в кошельке нет чего-то другого. Проще говоря, когда польский фондовый рынок вел себя плохо, они были рады, что их инвестиции не были связаны с этим рынком. Но когда это хорошо, они сожалеют о таких инвестициях. Этот конфликт не может быть разрешен, если вы не понимаете, какие у вас инвестиции.
***
Я только что заметил, что результаты Investors были посвящены Трюстеро (в несколько ином, но похожем контексте)